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连亏五年、去库存 、卖资产:这家安徽酒企还在“失血”
来源:摩斯观市
2026年1月28日,金种子酒(600199.SH)发布2025年年度业绩预亏公告 ,其全年业绩仍未摆脱亏损态势,但亏损幅度较上年有所收窄 。
公告显示,2025年金种子酒预计实现归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元 ,扣非归母净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。对比上年同期,金种子酒2024年利润总额为-2.52亿元,归母净利润为-2.58亿元 ,扣非后归母净利润为-2.67亿元,亏损收窄。
公司解释称,2025年金种子酒业绩预亏的核心原因在于 ,白酒行业仍处于深度调整期,缩量特征愈发明显,市场渠道变革持续加剧 ,使得金种子酒销售端面临较大压力 。尽管金种子酒在2025年对业务模式与费用管理模式进行了优化,在消费者培育方面取得一定进展,但受行业大环境影响及培育期的持续投入,金种子酒未能在当年实现扭亏为盈。
从近年业绩走势来看 ,金种子酒的经营压力逐年显现。Choice数据显示,2023年至2025年三季度,金种子酒营业收入分别为14.69亿元、9.25亿元、6.28亿元 ,同比增速依次为23.92%、-37.04% 、-22.08%;净利润分别为-1971万元、-2.57亿元、-1亿元,同比变动幅度为89.41% 、-1204.46%、-1.72%;扣非归母净利润分别为-5761万元、-2.67亿元 、-1.09亿元,同比增减分别为72.01%、-362.93%、2.45%。
与安徽省内其他同行相比 ,金种子酒的营收规模差距显著 。2025年前三季度,古井贡酒营收164.2亿元,口子窖31.74亿元 ,迎驾贡酒45.16亿元,而金种子酒的营收体量仅为古井贡酒的3.82%。
产品结构方面,金种子酒2025年的表现进一步走弱 ,不同价位段产品营收呈现明显分化。2025年前三季度,定价低于100元/瓶的低端酒实现营收3.3亿元,较去年同期的4.33亿元减少1.03亿元,降幅达23.79%;定价在100元至500元区间的中端酒营收1.31亿元 ,同比去年同期的1.72亿元减少0.41亿元,下降23.83%;仅有定价500元以上的高端酒实现小幅增长,营收达5126.61万元 ,较去年同期的4776.71万元增加349.9万元,增幅为7.33%,三类产品合计营收51 ,222.54万元 。可以看到,中低端酒的大幅下滑,成为拖累公司整体营收的主要因素。
在“渠道为王 ”的白酒行业 ,渠道布局收缩进一步加剧了金种子酒的经营压力。截至2025年三季度末,金种子酒经销商总数仅剩629家,较年初净减少13家 ,其中省内经销商383家(净减2家),省外经销商246家(净减11家),省外渠道收缩更为明显 。
渠道收缩直接影响了市场营收。2025年三季度,金种子酒省内市场营收4.19亿元 ,同比2024年的5.12亿元下降18.16%;省外营收9352.26万元,同比2024年的1.41亿元下降33.78%,省外市场下滑幅度远超省内。
存货方面的压力同样不容忽视 。截至2025年三季度 ,金种子酒的存货规模达15.31亿元,与2024年末的15.39亿元基本持平,规模始终维持高位。
该存货规模占当期流动资产合计(20.11亿元)的76.13% ,是流动资产中占比最高的项目,这反映出大量流动性资金被存货占用的现状。下游存货积压,也将影响金种子酒的新销售情况 。
周转效率方面 ,2025年前三季度金种子酒的存货周转率仅为0.23次,较去年同期减少0.10次,同比下降30.3% ,库存消化能力显著弱化。
值得注意的是,长期维持高库存状态将给公司带来三重风险:其一,若市场需求持续低迷,存货可能面临减值风险 ,直接侵蚀公司利润;其二,大量资金被存货占用会加剧流动性压力,导致公司进一步依赖外部融资 ,2023年三季度末短期借款较2026年初增长36.36%,进而推高财务成本,加重整体经营压力;其三 ,高起难以消化的库存,也给公司新年度的销售带来影响,使公司放缓对经销商压货。
更为严峻的是 ,连续五年的亏损已耗尽金种子酒的现金流储备,经营性现金流持续为负成为最危险的信号。2025年前三季度,金种子酒经营活动现金流净额为-1.18亿元 ,该项指标自2016年以来,除2023年为8931万元外,其余年份均为负数,现金流长期处于紧张状态 。
值得注意的是 ,金种子酒在2025年开启新一轮资产处置,于11月以1.26亿元的价格打折出售控股子公司金太阳药业92%股权,较首次挂牌价1.4亿元降低10%。
但资产出售只是权宜之计 ,短期靠变卖资产获得的资金补充,难以掩盖主业发展的深层问题,金种子酒若想彻底扭转经营颓势 ,仍需在产品升级 、渠道拓展与市场需求挖掘等核心领域实现突破。
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