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基金增配保险 、券商股 。
最新数据显示 ,公募基金2025年四季度的非银金融仓位提高1个百分点。继有色金属、通信、基础化工之后,非银金融成为基金第四大获增持一级行业,其中中国平安 、中国太保获超配。
此外 ,近日多家上市券商发布2025年年度业绩预增公告,预计净利润同比增幅大多数超过50%,业绩预增的预期是否已被市场充分消化?
分析认为,受益于权益市场行情和定存到期资金搬家 ,非银金融尤其是保险,估值调整之后结构性机会或大于β机会 。
公募加仓非银金融
2025年四季度,公募基金增持非银金融(保险、券商等) ,剔除股价上升带来市值增长,仓位提升超过1个百分点,中国平安、中国太保等个股获得超配。
有别于有色金属 、通信等行业 ,非银金融获得的是价值型基金的加仓,尤其是保险行业兼具分红和成长性,股价表现一度优于单纯的红利银行股和弹性更大的券商股。去年四季度 ,保险指数上涨23.42% 。
券商个股方面,更多得体现为头部券商股获得加仓,公募基金持有中信证券市值比例由0.1687%提高至0.3132% ,华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至0.1989%等。
值得注意的是,近日,多家上市券商接连发布2025年年度业绩预增公告,预计净利润同比增幅超过50%的比比皆是 ,市场对交投活跃的市场行情带来的券商股业绩预增早有预期,不过是否已充分消化,值得观察。
1月30日 ,中金公司公告预计2025年净利润85.42亿元—105.35亿元,同比增长50%—85%;东吴证券预计2025年归母净利润34.31亿元到36.68亿元,同比增加45%至55%;方正证券预计2025年归母净利润38.6亿到40.8亿元 ,同比增长75%到85% 。此外,中信证券、国泰海通、招商证券预计去年净利润超百亿元,已公布业绩预报的上市券商中超半数预计去年净利润同比增幅超50% ,最高增超400%。
尽管获得基金加仓,但非银金融总体仍处于低配,距离2006年以来平均仓位也有较大差距 ,目前处于30%左右的分位。
结构性行情机会大于β
1月份,沪深两市成交量持续放大,行情有望持续,券商股的业绩弹性仍有空间。
国泰君安非银金融刘欣琦团队表示 ,随着居民重配资产负债表的逐步进行,居民增加权益资产配置的确定性在提升,建议关注零售业务份额有望提升 ,或参控股头部公募,且利润贡献比例居前的特色券商 。
即使板块整体β行情不突出,个股的结构性机会仍然存在 ,尤其是国际化战略成效显现,境外收入增长较快,已成为头部券商的利润新增长极 ,值得关注。
而保险受益于权益市场的表现以及定期存款搬家,同时利率开始逐渐企稳,叠加保险企业负债端转型深化 ,不管从股息率来看,还是成长性来看,仍属于攻守兼备的品种,估值调整之后投资价值更加凸显。
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